被稱為最佳賽道的白酒板塊最近跌跌不休，白酒指數(shù)年內(nèi)跌幅已超28%。
7月29日，白酒板塊持續(xù)走弱。截至收盤，今世緣下跌超5%，公司相關(guān)人士回應稱，公司內(nèi)部沒有出現(xiàn)異常，白酒行業(yè)的情況都差不多，只是公司股價下跌得厲害一些。整體來看，公司今年在行業(yè)里的跌幅不算很大。
此外，瀘州老窖、古井貢酒、迎駕貢酒、山西汾酒分別下跌2.77%、2.64%、2.38%、2.03%。貴州茅臺、洋河股份、五糧液等也跌超1%。
白酒板塊年內(nèi)跌幅超過28%。近期披露完畢的基金二季報透露出不少知名基金經(jīng)理大幅減持白酒股，加劇了市場對白酒股的悲觀情緒。不過，也有部分基金經(jīng)理認為白酒股跌出價值，選擇繼續(xù)堅守或重新看好白酒股。
多只白酒股創(chuàng)階段性新低
貴州茅臺收盤報1398.02元/股，股價跌破1400元，創(chuàng)2022年11月以來新低。山西汾酒、瀘州老窖、古今貢酒最新股價均創(chuàng)階段性新低。
值得注意的是，白酒指數(shù)年內(nèi)跌幅已超28%，是今年表現(xiàn)最差的板塊之一。白酒股年內(nèi)表現(xiàn)盡墨，皇臺酒業(yè)年內(nèi)股價腰斬，酒鬼酒、舍得酒業(yè)年內(nèi)跌幅超40%，水井坊、金種子酒、年內(nèi)跌幅超30%。被稱為股王的貴州茅臺年內(nèi)股價下跌17%，千億白酒股中，山西汾酒、瀘州老窖、洋河股份年內(nèi)跌幅均超20%。
白酒板塊曾是A股最受資金青睞并實實在在為投資者帶來較豐厚收益，在2014年至2021年的8年時間里有7年均實現(xiàn)正收益。白酒板塊一度被投資者們譽為“長坡厚雪的賽道”。
不過，花無百日紅，白酒板塊自2021年末就開始震蕩調(diào)整，自2023年2月開始，白酒板塊加速下跌，至今跌跌不休。
以貴州茅臺為例，今年6月份，茅臺酒遭遇近年來最大的一次價格跳水危機，由此也引發(fā)貴州茅臺等白酒股股價大跌。分析其背后原因，一是白酒行業(yè)處于弱周期的調(diào)整期，消費環(huán)境的弱勢疊加前幾年行業(yè)產(chǎn)能的無序擴張，導致供需關(guān)系發(fā)生變化，白酒價格承受壓力；二是全球經(jīng)濟形勢的不確定性、國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境的變化等，都可能影響投資者情緒和市場預期，進而影響未來預期；三是政府對酒類市場的監(jiān)管政策調(diào)整和稅收政策變化等；四是競爭格局發(fā)生變化，各白酒品牌對市場份額進行爭奪，彼此之間市場競爭壓力增大。盡管一些白酒公司出臺一些扶價政策，但均未能扭轉(zhuǎn)白酒股的悲觀預期。
國泰君安證券分析，與上一輪周期相比，本輪白酒低谷期伴隨行業(yè)集中化，因而上市公司層面業(yè)績波動幅度較小，但由于前期資產(chǎn)價格泡沫較大，個股普遍遭遇殺估值。大部分公司股價跌幅接近或超過上一輪最大回撤幅度，橫向?qū)Ρ葋砜磧H部分成長性較強的區(qū)域酒股價區(qū)間震蕩、跌幅相對較小。
經(jīng)過多輪調(diào)整，白酒板塊總市值從6.3萬億元跌至最新的3.08萬億元，整體板塊規(guī)模縮水一半。
基金整體減持白酒
在白酒股股價承壓之際，陸續(xù)有基金經(jīng)理暫時放下對白酒股的信仰，不斷減持白酒股。
近期，公募基金二季報披露落下帷幕，數(shù)據(jù)顯示，白酒股遭到公募基金頻頻減持，與一季度相比，公募基金前十大重倉股的白酒股持有量出現(xiàn)明顯下降。
銀河證券統(tǒng)計，公募基金重倉白酒股比例回落至2018年水平，公募基金對白酒的重倉持股比例在2020年末達到15.1%的歷史高點后呈波動下行趨勢，今年二季度末持股比例數(shù)據(jù)降至9.9%，較上個季度回落2.6個百分點。
截至二季度末，1264只公募基金合計持有貴州茅臺8075.92萬股，持股總市值達到1185億元，持有貴州茅臺的基金產(chǎn)品較一季度末的1519只減少了255只，持有股份數(shù)量則減少了604萬股。
587只持有五糧液的基金，基金持倉數(shù)量減少3690萬股，最新合計持有3.69億股。基金持有瀘州老窖的股份數(shù)量減少3572萬股，山西汾酒的基金持有股份數(shù)量也減少1607萬股。此外，古今貢酒、今世緣、迎駕貢酒等均被公募基金減持。拉長時間是來看，瀘州老窖已連續(xù)3個季度被基金減持，洋河股份連續(xù)9個季度被公募基金減持。
值得注意的是，隨著一些基金經(jīng)理對白酒股的興趣大減，貴州茅臺也讓出了主動權(quán)益基金頭號重倉股寶座，被寧德時代取而代之。
一些知名基金經(jīng)理如蕭楠、勞杰男、焦巍、李曉星、朱少醒對白酒股的減持，更是加劇了市場對白酒板塊的悲觀情緒。
基金二季報顯示，貴州茅臺退出蕭楠旗下易方達高質(zhì)量嚴選三年持有、焦巍旗下銀華富裕主題混合、勞杰男旗下匯添富價值精選、李曉星管理的銀華心佳等基金的前十大重倉股。
銀華基金基金經(jīng)理焦巍認為，中國正處于一輪新經(jīng)濟大轉(zhuǎn)型關(guān)口，以高端白酒為代表的消費升級行業(yè)，商業(yè)模式面臨著外部和自身挑戰(zhàn)。過去越高的毛利率和定價權(quán)，就越容易受到新一輪經(jīng)濟模式下的沖擊和質(zhì)疑。在此背景下，可能估值的調(diào)整就先行于盈利本身。
仍有基金經(jīng)理堅守
盡管白酒股二季度被基金整體減持，不過也有一些知名基金經(jīng)理選擇堅守或重新重視白酒股的投資價值。如易方達基金的張坤選擇繼續(xù)堅守白酒股，易方達基金張清華、中泰資管田瑀選擇增持白酒股。
易方達基金基金經(jīng)理張坤選擇繼續(xù)堅守白酒。截至二季度末，他管理的近400億元規(guī)模的易方達藍籌精選持有的貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、洋河股份數(shù)量不變，同時小幅加倉了山西汾酒。
張坤表示，考慮居民消費在經(jīng)濟中的占比，由于經(jīng)濟發(fā)展帶來老百姓生活水平越來越好進而帶來的投資機會，仍然是股票市場長期最有前景的富礦之一。當下市場由于悲觀預期把一些優(yōu)質(zhì)公司交易在了私有化都能算清楚賬的估值（市盈率、市值/自由現(xiàn)金流）水平。此時此刻最重要的是耐心，優(yōu)質(zhì)企業(yè)的長期回報預期是很可觀的。
田瑀管理的中泰開陽價值優(yōu)選混合基金則在二季度選擇增持貴州茅臺，貴州茅臺首次進入該基金十大重倉股。
他認為，從短期來看，白酒產(chǎn)品價格繼續(xù)下探具有一定的可能性。下跌過程中渠道庫存的拋售、淡季需求的波動等，都會影響產(chǎn)品價格。但從價值角度來看，這些可能并不重要。能夠決定高端白酒企業(yè)長期盈利能力進而影響企業(yè)價值的因素并非短期價格，而是高端白酒的商業(yè)模式和稀缺性。只要這兩點不被打破，高端白酒的護城河就難言被打破。
